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时间:2020年06月02日 23:09

bet8娱乐国际市场波动加剧险资大佬论道应对之策

近期美元流动性问题持续受到关注,从非美银行交叉货币融资缺口来看,当前面临的美元流动性问题相较2008年更为严重。近期由于市场恐慌情绪导致美元流动性持续紧张,从VIX指数的表现情况来看,当前市场恐慌情绪仍处于较高水平,VIX指数位于65左右。而从FRA/OIS利差反应的美元流动性情况来看,当前美元流动性问题仍难以解决。对于本次美国金融市场危机,从非美银行交叉货币融资缺口的数据来看,根据IMF在2019年发布的文章《GlobalBanksMayGrowMoreVulnerabletoaDollarDisruption》中披露的数据我们可以看出,当前非美银行交叉货币融资缺口约为1.4万亿美元,而这一缺口在2008年一季度约为0.9万亿美元左右,交叉货币融资缺口的大幅扩大也反映了当前面临的美元流动性问题相较2008年更为严重。


美股实际估值是否处于合理水平与高波动回落的关系不大,原先估值处于合理水平,高波动时期可能会变得更为合理;原先估值处于极高水平,高波动时期估值会有回落但可能回落后的实际估值水平仍可能高于合理水平。股权风险溢价(即ERP=1/PE-R)是考虑了利率水平之后的实际估值,可以较好的衡量股价所包含的风险补偿是否足够,股权风险溢价越高说明风险补偿越高(大致可理解为对应的实际估值越低)。我们分别使用10年期美债收益率和Baa高收益债利率来计算ERP,二者结论基本一致。为了更好的对比美股和高收益债之间的比价关系,我们以Baa高收益债计算的ERP进行说明。美股ERP在高波动时段均有不同程度地上升,表明风险补偿相对之前变得更为合理,但并非每次都会回归均值水平。87年10月ERP处于均值-1.6倍标准差的高估值水平,经过暴跌后ERP虽有较大提升,但仍位于均值-1.2标准差水平,真实估值并不低;98年高波动时段ERP从7月均值-0.8倍标准差的较高估值水平迅速升至8月的均值-0.5倍标准差水平,估值相对合理,但9月开始ERP值开始降低,逐步回归高估值水平;01年“911事件”冲击下ERP值由均值-1.1倍标准差上升至均值-0.8倍标准差后就开始反弹;08年美股ERP本就在均值附近,随着金融危机的爆发,ERP值在09年2月升至均值+0.5倍标准差的较低估值水平。纵观历次高波动时期ERP变化,可知美股估值是否回落到合理水平与高波动回落的关系不大。


▲新生产的歼-10S和歼-11BS们,总让人怀疑在这时候生产标准三代航电的战机意义何在;但如果对新大纲之前,我军航空兵施训水平与外军的差距有所耳闻的话,大概会明白,这些“作战部队的高教机”,是以尽可能短平快的方式缩短差距的重要平台


孔明受诏归府,唤诸将听令:前督部——镇北将军、领丞相司马、凉州刺史、都亭侯魏延;前军都督——领扶风太守张翼;牙门将——裨将军王平;后军领兵使——安汉将军、领建宁太守李恢,副将——定远将军、领汉中太守吕义;兼管运粮左军领兵使——平北将军、陈仓侯马岱,副将——飞卫将军廖化;右军领兵使——奋威将军、博阳亭侯马忠,抚戎将军、关内侯张嶷;行中军师——车骑大将军、都乡侯刘琰;中监军——扬武将军邓芝;中参军——安远将军马谡;前将军——都亭侯袁綝;左将军——高阳侯吴懿;右将军——


2020年1月2日,CDE官网显示奥布替尼用于治疗复发难治CLL/SLL患者的新药上市申请(NDA)已被纳入优先审评。3月17日,奥布替尼用于治疗复发难治MCL患者的新适应症上市申请获CDE承办。此外,奥布替尼还有8项适应症处于开发状态。

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